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第105期——芒格的“多元思维模型”助你挑到好公司【开聊FM】
2019-04-18
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“开聊八点半,与开兴开聊私募行业话题”


 

开兴:大家好,我是金斧子创始人CEO张开兴,《开聊八点半》又与大家见面了,每周聊一个私募行业话题,花几分钟时间学习一个私募小知识。

 

仍然送大家一句金斧子今日签“想要得到某样东西的最好方法,就是让自己配得上它”。这是查理·芒格在《穷查理宝典》里说的一句话,而且这个理念也贯穿了芒格的整个投资生涯。

 

 

小卓:和芒格接触过的人都认为,芒格的思想以?#20843;?#30340;方法论和思维模型非常的有价值。哪芒格有一个思维模型被无数投资人推荐。就是“多元思维模型?#20445;?/span>那“多元思维模型”到?#36164;?#20160;么?开兴给我们讲一讲。

 

 

开兴:好的,其实很多人在读《穷查理宝典》的时候,都把芒格的话当作鸡汤。实际?#38505;?#26412;书并不是鸡汤,而蕴含了很多的方法论和投资哲学,就比如我们现在要说的“多元思维模型”。

 

芒格提倡要不断学习众多学?#39057;?#30693;识,形成自己思维的复式框架。这就好像当你手里有一种工具的时候你就只能用这一种工具干活。所以我们要牢牢记住投资中的一系列的原理,比如复利原理、排列组合原理、误判心理学等100多种模型,它们加在一起往往会带来特别大的力量。其中两种、三种力量共同作用你得到的不仅仅是这几种力量之和。

 

我们要明白,人如果用单一的思维模式去?#21019;?#20107;物,就会扭曲?#36136;擔?#30452;到它符合自己的思维模型,进而犯下愚蠢可笑的错误。就像查理·芒格经常引用的那句谚语说的,“在手持铁锤的人看来,全世界都像一颗钉子”。

 

而“多元思维模型”最大的作用就是防止我们掉进主观世界和客观世界中间的沟里,这句话怎么理解呢?比如我们上驾校学到了很多的规则,这都是我们主观世界的事情,而一旦上了路开车,每一刻到底向左打方向盘还是向右打方向盘呢?其实开车实践讲究的是?#26696;?#21018;好?#20445;?#19981;左不右,这才是客观世界里的实践。投资更是这样,越在自己的思想里融入尽可能多的投资原理,越可能防止掉进沟里。

 

 

小卓:但我们知道,大多数人都只用自己学过的一个学?#39057;?#24605;维模型。比如我学?#21496;?#27982;学,我就用经济学来解决所有问题。难道投资当中用经济学解决问题还不够吗?

 

 

开兴:当然不够,为什么巴菲特和芒格的投资可以达到这种高度?他们是最厉害的经济学家吗?显然不是。他们正是运用了多元思维模型,经济学理论就是我们刚刚提到的主观世界,它指导行动并为行动提供正确的理论依据,但是只要学好?#21496;?#27982;学就能成为投资大师吗?客观?#36136;?#21487;没那么简单。

 

那查理芒格是怎么做的呢?芒格如果想投资一家公司,不会只对公司的财务信息进行评估,而是对公司的内部经验状况,以及这家公司所处的整体“生态系统”做出全面的分析。能做到这一点,就需要借用并柔和很多的分析工具和方法。比如历史学、经统学、心理学、经济学等?#21462;?#20026;什么需要这么多学科呢?芒格回答说:几乎每个系统都受到多个因素影响。如果要理解这样的系?#24120;?#23601;必须熟练的运用来自不同学?#39057;?#22810;元思维。

 

 

小卓:“多元化思维模型”我们需要长久的积累对各个学?#39057;?#28145;入学习,那芒格他本人有没有已经根据自己“多元化思维”总结出来的投资心法让投资人们学习参考呢?

 

 

开兴:当然有,那接下来我就重点和大家说说芒格在投资中根据自己的“多元化思维模型”总结出的方法论。

 

在查理·芒格看来,投资项目可以分为三种,一?#36136;?#21487;以投资的项目,一?#36136;?#19981;能投资的项目,还有一?#36136;?#22826;难理解的项目。他只投“可以投资”的项目,其他两种都不投。比如查理-芒格从来不投资制药行业和高科技行业,因为这些行业在查理·芒格看来,都属于太难理解的项目。

 

那怎么才能评估一个项目是不是可以投资呢?查理·芒格?#20852;?#20010;筛选标准:

 

第一个标准,这个项目要容易理解,有发展空间,并且能够在任?#38382;?#22330;环境中生存。查理·芒格说,要在自己的“能力圈”内投资,如果一个项目你看不懂,别人说得再好也不要投资,不要高估你的能力范围,更不要盲目地随大流。而作为专业的投资机构需要不断的提升能力圈、不断学习。其实从过去几十年来看,芒格和巴菲特也是再不断的学习和进步的过程中。

 

第二个标准,不能只看公司的财务报表,企?#30340;?#22806;部因素?#23478;?#32771;虑到。因为财务报表顶多能?#24471;?#20225;业现在的价值,而不能?#24471;?#20844;司未来的盈利情况。所谓投资呢,是要求项目在未来也能赚到钱。所以说,即便公司的财务报表好看,也不要轻易投资,要多方面考虑,比如说公司品质怎么样,未来发展前景怎么样,供应商能不能保证供应,还有库存情况等等,都需要仔细考量。

 

第三个标准,要看一家公司的“护城河”够不够宽。什么是护城河呢?就是行?#24403;?#22418;。一家企业最重要的竞争优势,不是今年赚了多少钱,而是未来还能不能继续赚钱。怎么能保证公司?#20013;?#30408;利呢?建立行?#24403;?#22418;。如果一家公司没?#34892;幸当?#22418;,进入门槛很低,那未来就会有很多竞争对手,谁能笑到最后就不好说了。所以说,能不能建立行?#24403;?#22418;,也是考察一个项目是不是值得投资的重要指标。

 

第四个标准,就是投资股价公道的大企业,要比投资股价低的普通企业好。因为考虑到未来其他股东可能会增加注资或者转让股权,引起股权稀释,股利下降,大企业的价值更高,回报也更稳定。比如他和巴菲特一起投资的华盛顿?#26102;ā?#25919;府职员保险公司、可口可乐都是属于大企业。一旦有一个项目能符合前边说过的那些标准,那就玩真的,狠狠的投上一笔。

 

查理·芒格认为,所有聪明的投资都是价值投资。你必须先评估一个企业的价值,再评估股票的价值,还要根据公司的竞争优势,来判断是不是应该?#38047;?#36825;家公司的股票。

 

 

小卓:“想要得到某样东西的最好方法,就是让自己配得上它”。今天的一开始的今日签芒格用一生的实践来证明它。这句话单摆浮搁地看,就是标准的心灵鸡汤。但?#36864;?#25152;分享的价值投资策略和“多元思维模型”结合起来看,就会发现前者是心法,后者是招式。希望大家能够深入理解芒格的这套方法论,做真正的价值投资。今天非常?#34892;?#24320;兴的分享,也?#34892;?#21508;位的收听,我们下期再会。

 

                       

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